John Hussman: Ta bańka giełdowa zakończy się łzami

John Hussman przewidział krachy giełdowe w 2000 i 2008 roku. Teraz mówi, że obecna bańka giełdowa "skończy się łzami".

W niedawnej notatce prezes Hussman Trust powiedział, że S&P 500 musi spaść o 64%, aby "przywrócić długoterminowe zyski".

    "Obecne połączenie historycznie wysokich wycen, niekorzystnych czynników wewnętrznych i skrajnej nadmiernej ekspansji sprawia, że nasze szacunki dotyczące zwrotu z rynku / ryzyka - krótkoterminowego, pośredniego, pełnego cyklu, a nawet 10-12 lat, znajdują się w najbardziej negatywnych skrajnościach, jakie definiujemy. Tak, moim zdaniem jest to bańka. Tak, wierzę, że skończy się łzami".

Jego pesymizm może wydawać się nieuzasadniony.

S&P 500 wzrósł o 19% w 2023 roku. Patrząc wstecz od 2008 r., indeks zyskał ponad 400%.

    Ultimate Bone Broth Plus jest teraz tańszy o 40%! Zdobądź go już dziś, aby spróbować i doświadczyć ulepszonej wersji naszej słynnej formuły, aby na nowo odkryć pierwotne odżywianie, którego brakuje w naszej nowoczesnej diecie!

Rezerwa Federalna pomogła wysadzić tę ogromną bańkę giełdową przez dekadę sztucznie niskich stóp procentowych i łatwego pieniądza w następstwie kryzysu finansowego z 2008 roku. Kiedy bank centralny próbował znormalizować stopy procentowe i zmniejszyć swój bilans w 2018 r., rynki wpadły w szał. Zamiast przeforsować swoje stanowisko, Fed ustąpił i powrócił do obniżek stóp procentowych w 2019 roku. Już pod koniec tego roku zwiększał swój bilans poprzez luzowanie ilościowe. Wraz z pandemią Rezerwa Federalna podwoiła ilość łatwego pieniądza i nie tylko ponownie napompowała bańkę, ale jeszcze ją powiększyła.

W ubiegłym roku na giełdzie panowała bessa, ponieważ Rezerwa Federalna zaczęła podnosić stopy procentowe i zmniejszać swój bilans, aby walczyć z inflacją cenową, która okazała się nie tak przejściowa. Jednak od początku tego roku akcje rosły w oparciu o samą nadzieję, że cykl zaostrzania polityki pieniężnej dobiega końca. Widzieliśmy również duży wzrost akcji spółek technologicznych, które były podekscytowane sztuczną inteligencją.

Jak zauważył Jim Grant w niedawnym wywiadzie dla CNBC, pomimo podwyżek stóp procentowych Fed, indeks warunków finansowych Chicago Fed wskazuje, że obecne środowisko finansowe jest nadal "łatwe".

    Istnieje więc różnica, jak ktoś niedawno powiedział, między zacieśnianiem a zacieśnianiem. Według standardów ery Volkera, polityka pieniężna nie jest jeszcze zacieśniona. A jednak w finansach pojawiają się niezaprzeczalne oznaki surowości".

Hussman powiedział, że wierzy, iż ta surowość zakończy się głośnym trzaskiem, gdy bańka giełdowa pęknie.

    Pomimo entuzjazmu związanego z odbiciem na rynku od października, nadal jestem przekonany, że ta początkowa strata rynkowa okaże się niewielkim początkiem upadku najbardziej ekstremalnej bańki spekulacyjnej w historii Stanów Zjednoczonych".

Jak wyjaśnił Hussman na początku tego roku, wyniki akcji to kwestia prostej matematyki. Wyższe wyceny oznaczają niższe zwroty. A wyceny są obecnie na historycznie wysokich poziomach.

    Obecnie nasze najbardziej wiarygodne miary wyceny rynku akcji pozostają bardziej ekstremalne niż w jakimkolwiek momencie w historii przed lipcem 2020 r., Z wyjątkiem kilku miesięcy bezpośrednio otaczających szczyt z 1929 r. I dwóch tygodni w kwietniu 1930 r. ".

Hussman ma całkiem niezłe doświadczenie w wywoływaniu załamań na giełdzie.  W marcu 2000 r. przewidział, że akcje spółek technologicznych spadną o 83%. W okresie od 2000 do 2002 r. indeks Nasdaq 100, w którym dominują technologie, stracił "nieprawdopodobnie precyzyjne" 83%.

Następnie, w kwietniu 2007 r., Hussman ostrzegł, że S&P 500 może stracić 40%. Skończyło się to spadkiem o 55% w kolejnym załamaniu w latach 2007-2009.

Czy powinniśmy więc liczyć na to, że Fed uratuje rynek? Hussman powiedział, że tak nie uważa.

    Dekada luzowania ilościowego doprowadziła inwestorów do wyobrażenia sobie, że luzowanie Fed niezawodnie wspiera rynek akcji i że to właśnie luzowanie Fed kończy załamania na rynku. Faktem jest, że Fed łagodził politykę pieniężną uporczywie i agresywnie zarówno w latach 2000-2002, jak i 2007-2009. Historycznie rzecz biorąc, najgorsze wyniki rynkowe miały zazwyczaj miejsce, gdy Fed łagodził politykę w środowisku łączącym słabość gospodarczą z niechęcią inwestorów do podejmowania ryzyka. Jeśli ktoś uważa, że "pivot" Fed jest czymś, na co inwestorzy powinni mieć nadzieję, to nie zwraca na to uwagi".

Nie oznacza to, że Fed nie dokona zwrotu. Hussman wskazuje po prostu, że będzie to zbyt mało i zbyt późno, aby ponownie napompować tę bańkę.
**Source