W 2011 roku Rezerwa Federalna wymyśliła dla siebie nowe metody księgowania, aby nigdy nie mogła legalnie zbankrutować. Jak wyjaśnia Robert Murphy, Rezerwa Federalna ponownie zdefiniowała swoje straty, aby zapewnić, że jej bilans nigdy nie wykaże niewypłacalności. Jak to ujęła wówczas Priya Misra z Bank of America:
W rezultacie wszelkie przyszłe straty, jakie może ponieść Fed, będą teraz wykazywane jako ujemne zobowiązanie (ujemne odsetki należne Skarbowi Państwa), a nie jako obniżenie kapitału Fedu, co sprawi, że sytuacja ujemnego kapitału będzie technicznie niemożliwa.
To było dwanaście lat temu i wtedy było to wszystko akademickie. Ale w 2023 roku Fed naprawdę jest niewypłacalny, choć jego fałszywy rachunek po 2011 roku tego nie pokazuje. Niemniej jednak, rzeczywistość jest taka, że aktywa Fedu tracą na wartości w tym samym czasie, gdy Fed wypłaca więcej odsetek niż zarabia w przychodach z odsetek.
Stało się to jasne w zeszłym tygodniu, kiedy Fed opublikował nowy raport pokazujący, że jego płatności odsetkowe od rezerw bankowych gwałtownie wzrosły w 2022 roku. W komunikacie prasowym stwierdzono:
r:he press release states:
Całkowite koszty odsetkowe w wysokości 102,4 mld USD wzrosły o 96,6 mld USD w stosunku do całkowitych kosztów odsetkowych z 2021 roku w wysokości 5,7 mld USD; ze wzrostu kosztów odsetkowych 55,1 mld USD dotyczyło kosztów odsetkowych od sald rezerwowych utrzymywanych przez instytucje depozytowe, a 41,5 mld USD dotyczyło odsetek od papierów wartościowych sprzedanych w ramach umów odkupu.
Jak pokazuje ta grafika z Fed, koszty operacji przekroczyły zyski również w 2022 r., ponieważ przekazy spadły od 2021 
W skali całego roku Fed wciąż zdołał osiągnąć dodatni dochód netto, dzięki dodatnim wpływom w pierwszej połowie roku. Ale od września, jak zauważa Reuters, Fed zaczął rejestrować coś, co nazywa się odroczonym aktywem, które sumuje stratę Fedu; odroczone aktywa wyniosły 18,8 mld dolarów na koniec roku.
Zwrot "odroczone aktywa" oznacza w zasadzie "utratę pieniędzy" w Fedspeak:Reuters notes Fed ma dokonywać przekazów do Skarbu Państwa USA ze swojej nadwyżki, ale kiedy nie ma nadwyżki, Fed "odracza" swoje płatności. Możemy zobaczyć, jak te przekazy spadły do terytorium ujemnego na początku września:
treasury 
Trend spadku przekazów pieniężnych raczej nie odwróci się w 2023 roku, chyba że Fed zrobi bardzo gołębi zwrot i znów zmusi do obniżenia stóp procentowych. Bardziej prawdopodobne jest, że Fed utrzyma stopy bez zmian lub tylko nieznacznie je obniży. W każdym razie, Fed będzie musiał wypłacać więcej odsetek niż zarabia'
.
Dlaczego Fed jest teraz niewypłacalny?
Znaczna część powodów, dla których Fed stał się niewypłacalny w ostatnich miesiącach (i prawie na pewno będzie w 2023 roku) wynika z faktu, że od 2008 roku Fed skupił biliony dolarów w długu skarbowym i papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS). Fed zrobił to, aby podbić ceny nieruchomości i obligacji rządowych (tj. subsydiować Wall Street, banki i branżę nieruchomości).
Jednak kupił te aktywa o stałym oprocentowaniu, gdy stopy procentowe były bardzo niskie, a większość z tych aktywów ma ponad roczny okres zapadalności. Oznacza to, że nawet gdy stopy procentowe wzrosły w ciągu ostatniego roku, dochód Fedu z tych aktywów nie wzrósł znacząco. Fed płaci jednak bankom także odsetki od rezerw i transakcji odwrotnych. To oprocentowanie nie jest stałe i szybko się zmienia. Tak więc, chociaż całkowite rezerwy w Fed spadły w ostatnich miesiącach o 25 procent, nie spowoduje to obniżenia płatności odsetkowych do poziomu z 2021 roku, ponieważ stopy procentowe wzrosły o 4300 procent, z 0,1 procent do 4,4 procent.
odsetki 
Efekt końcowy? Fed wypłaca teraz bankom więcej odsetek niż uzyskuje w dochodach z MBS-ów i obligacji rządowych, które trzyma w swoim portfelu. W ten sposób, jak widzieliśmy w piątkowym komunikacie Fedu, odpływy w płatnościach odsetkowych gwałtownie wzrosły, ale dochody nie, a Fed jest teraz zmuszony do odroczenia obiecanych płatności na rzecz Skarbu Państwa.
Innym czynnikiem komplikującym sytuację Fedu jest fakt, że jego portfel również traci na wartości.
(Kluczem do zrozumienia, jak to staje się problemem, jest pamiętanie, że ceny obligacji poruszają się w przeciwnym kierunku niż stopy procentowe. Tak więc, gdy stopy procentowe nowo emitowanych obligacji [tj. rentowność] idą w górę, ceny istniejących obligacji idą w dół).
Ponieważ stopy procentowe w ostatnim roku poszły w górę, wartość MBS-ów i długu skarbowego Fedu spadła. Tak więc teraz Fed ma również mniej kapitału. Jednak dzięki księgowości podobnej do tej z Enronu, bankructwo Fedu jest z prawnego punktu widzenia tylko kwestią "odroczonych aktywów", więc nie jest to problem prawny dla Fedu.
papiery wartościowe 
Niemniej jednak, o tym, że straty Fedu będą prawdopodobnie dalej narastać i wymagać bailoutu, może świadczyć fakt, że tego rodzaju problem widzieliśmy już wcześniej. Jak zauważył Alex Pollock podczas wykładu w Instytucie Misesa a 2022 lecture at the Mises Institute,w 2022 roku, Fed postawił się w sytuacji podobnej do tej, która zatopiła kasy oszczędnościowo-pożyczkowe na początku lat 90. Podobnie jak S i Ls, Fed "zainwestował" w duże ilości długoterminowego długu przy niskich stałych stopach procentowych. Ale potem stopy procentowe poszły w górę. Przychody z odsetek o stałym oprocentowaniu pozostały w dużej mierze takie same, ale zobowiązania do spłaty odsetek znacznie wzrosły. W takim właśnie miejscu znajduje się teraz Fed.
Dla normalnej instytucji finansowej taka sytuacja prowadzi do bankructwa. Ale Fed będzie się ratował, drukując pieniądze. W ostatecznym rozrachunku oznacza to inflację cen, zarówno w przypadku aktywów, takich jak akcje i nieruchomości, jak i dóbr konsumpcyjnych, takich jak jajka czy części samochodowe. Zwykli ludzie zobaczą, że ich koszty utrzymania wzrosną, a ich realne płace spadną, i staną się biedniejsi. Na tym wszystkim skorzysta jednak Fed i sam reżim. Jak w ostatnich dniach starał się powiedzieć Fed, jego faktyczne bankructwo nie ogranicza jego zdolności do prowadzenia zwyczajowej inflacyjnej polityki pieniężnej. bail itself out by printing money. Nie ma się czego obawiać - ponieważ Fed może dowolnie kreować swój własny dochód poprzez inflację monetarną, reżim będzie nadal korzystał ze zwykłych sztuczek Fedu. Reżim będzie mógł prowadzić wyższe deficyty, wydając na "darmowe" zasiłki dla wyborców i na dobrobyt korporacyjny dla politycznie wpływowych. To wszystko jest wielkim oszustwem dla klasy pasożytniczej. Dla klas produktywnych? Nie za bardzo.
**By Ryan McMaken
**Source
Brak komentarzy:
Prześlij komentarz