Skala ukrytego długu dolarowego na całym świecie jest ogromna.
Jako Visual Capitalist's Dorothy Neufeld szczegóły poniżej, nie mniej niż 65 bilionów dolarów w niezarejestrowanych długów dolarowych krąży w całym globalnym systemie finansowym w bankach spoza USA i banków cienia. Dla porównania, światowy PKB wynosi 104 biliony dolarów.
Ten dług w dolarach ma formę swapów walutowych, które eksplodowały w ciągu ostatniej dekady z powodu lat luzowania polityki pieniężnej i bardzo niskich stóp procentowych, gdy inwestorzy szukali wyższych zysków. Obecnie nierejestrowane zadłużenie z tytułu tych swapów walutowych jest warte ponad dwukrotnie więcej niż zadłużenie dolarowe oficjalnie zarejestrowane w bilansach tych instytucji.
Powyższa infografika, oparta na analizie Banku Rozrachunków Międzynarodowych (BIS), przedstawia wzrost ukrytego długu dolarowego w instytucjach finansowych spoza USA i analizuje szersze implikacje tego wzrostu.
Dług dolarowy: Przewodnik dla początkujących
Na początek przyjrzymy się krótko roli swapów walutowych (forex) w gospodarce światowej. Rynek Forex jest największy na świecie, z bilionami transakcji dziennie.
Niektórzy z kluczowych graczy, którzy używają swapów walutowych to:
Korporacje
Instytucje finansowe
Banki centralne
Aby zrozumieć swapy forexowe, należy przyjrzeć się roli ryzyka walutowego. Jak widzieliśmy w 2022 roku, dolar amerykański był na łezce. Kiedy tak się dzieje, boli to zyski firm, które generują przychody za granicą. Dzieje się tak dlatego, że osiągają one przychody w walutach obcych (których wartość prawdopodobnie spadła w stosunku do dolara), ale w końcu przeliczają zyski na dolary amerykańskie.
Aby zmniejszyć ryzyko walutowe, uczestnicy rynku kupują swapy forex. W tym przypadku dwie strony zgadzają się na wymianę jednej waluty na drugą. W skrócie, pomaga to chronić firmę przed niekorzystnymi kursami walut.
Co więcej, ze względu na zasady rachunkowości, swapy forex są często nierejestrowane w bilansach, a w rezultacie są dość nieprzejrzyste.
Góra długu
Od 2008 roku wartość tego nieprzejrzystego, nierejestrowanego długu dolarowego wzrosła prawie dwukrotnie.
*Na dzień 30 czerwca 2022 roku
Do wzrostu przyczyniła się era niskich stóp procentowych na całym świecie. Ponieważ inwestorzy szukali wyższych zysków, stosowali większą dźwignię finansową - jednym z przykładów są swapy forex.
Obecnie, gdy stopy procentowe rosną, transakcje swapowe na rynku forex wzrosły w warunkach większej zmienności rynkowej, ponieważ inwestorzy szukają możliwości zabezpieczenia ryzyka walutowego. Pojawia się to zarówno w bankach spoza USA, jak i w pozaunijnych bankach cieni, które są nieuregulowanymi pośrednikami finansowymi.
Ogólnie rzecz biorąc, wartość niezarejestrowanego zadłużenia jest oszałamiająca. Szacuje się, że 39 bilionów dolarów jest w posiadaniu banków spoza Stanów Zjednoczonych oraz 26 bilionów dolarów w zagranicznych bankach cieni na całym świecie.
Studia przypadków z przeszłości
Dlaczego ogromny wzrost zadłużenia w dolarach stanowi ryzyko?
Podczas krachów rynkowych w latach 2008 i 2020 swapy forex stanęły w obliczu niedoboru finansowania. Aby pożyczyć dolary amerykańskie, uczestnicy rynku musieli płacić wysokie stopy. Wiele z tego zależało od wpływu ekstremalnej zmienności na te swapy, wywierającej presję na stopy finansowania.
Oto dwa przykłady tego, jak zmienność może zwiększyć ryzyko na rynku forex:
Zmienność kursu walutowego: Gwałtowne wahania kursu USD mogą wywołać kryzys płynnościowy
Zmienność stóp procentowych w USA: Nagłe wahania stóp mogą oznaczać znacznie wyższe koszty dla tych transakcji
W obu przypadkach amerykański bank centralny musiał wkroczyć, aby zapewnić płynność na rynku i zapobiec niedoborom dolara. Odbywało się to poprzez pompowanie gotówki do systemu i tworzenie linii swapowych z innymi bankami spoza USA, takimi jak Bank Kanady czy Bank Japonii. Miały one na celu ochronę przed spadkiem wartości waluty i załamaniem płynności.declined in value
Dług dolarowy: szersze implikacje
Ryzyko związane z rosnącym zadłużeniem w dolarach i liniami swapowymi pojawia się, gdy bank spoza USA lub shadow bank może nie być w stanie wywiązać się z umowy. Szacuje się, że każdego dnia ryzyko rozliczenia swapów walutowych wynosi 2,2 biliona dolarów.
Ze względu na swoją ogromną skalę, to zadłużenie w dolarach może mieć większe systemowe skutki uboczne. Jeśli uczestnicy nie dokonają płatności, może to osłabić stabilność rynku finansowego. Ponieważ popyt na dolary amerykańskie wzrasta w czasie niepewności rynkowej, pogarszający się klimat gospodarczy może potencjalnie narazić rynek forex na większą podatność.
**By ZeroHedge
**Source
Brak komentarzy:
Prześlij komentarz